“截至2024年末沪深策略联盟，我国政府全口径债务总额为92.6万亿元”，这是蓝部长在2025年9月12日新闻发布会上公布的数据。
这个数字听起来很大，但其中有国债34.6万亿元、地方政府法定债务47.5万亿元，还有地方政府隐性债务10.5万亿元。
与国际社会相比，中国的政府负债率为68.7%，远低于G20国家平均的118.2%和G7国家平均的123.2%。
中国政府债务由三大部分组成。
国债是中央人民政府发行的债务，2024年末余额为34.6万亿元，主要用于弥补中央财政赤字和国家重大项目建设。
地方政府法定债务则是各省、自治区、直辖市和计划单列市在法律允许范围内发行的债券，2024年末余额为47.5万亿元，主要用于地方基础设施建设和社会事业发展。
隐性债务则较为特殊，它是地方政府在法定债务限额之外，通过融资平台公司等企事业单位违规担保或承诺财政资金偿还而形成的债务。
例如，城投平台通过银行贷款、信托等渠道融资用于政府项目，且未纳入预算管理，这种就属于违规债务。
近年来，国家加大了对隐性债务的治理力度，2024年通过置换债券（如2万亿元用于置换隐性债务）和补充专项债（8000亿元/年）等措施，隐性债务规模显著下降，且融资平台数量减少近7000家，60%以上隐性债务已清零。
2024年一年间就减少了3.8万亿元，使隐性债务余额降至10.5万亿元。
政府举债不是为了消费，而是为了投资。
中国政府债务资金主要用于弥补中央财政赤字和支持国家“两重”建设。
比如2024年沪深策略联盟，国债弥补赤字3.3万亿元。
2024年发行的1万亿元超长期特别国债中，7000亿元用于“两重”建设，即国家重大战略实施和重点领域安全能力建设；
3000亿元用于“两新”政策，即设备更新和消费以旧换新。
这些投资形成了大量优质资产，不仅改善了民生，也为经济发展奠定了坚实基础。
2024年发行的新增地方政府债券4.7万亿元，主要投向公益性基础设施、市政设施、保障性住房、交通基础设施建设和社会事业等领域。
2024年新增专项债券4.7万亿元中，7005亿元用于交通基础设施。
这些投资积极发挥了政府投资的撬动作用，支持了地方经济社会发展。
而基础设施项目平均回报率约3%-5%，部分经营性项目（如收费公路）回报率可达8%-10%，能够覆盖部分债务利息。
老百姓切实感受到的交通发达、出行便利、几乎不用担心停电停暖停水、物资极大丰富……这些都是来自“取之于民用之于民”的政府投资。
从负债率来看，中国政府债务风险处于合理区间。
68.7%的负债率远低于主要发达国家，也低于许多发展中国家。
债务资金形成的优质资产为政府债务构筑了安全屏障。
一旦债务风险上升，这些资产可迅速变现偿债沪深策略联盟，相当于为政府债务提供了抵押物。
截至2025年8月底，地方政府已经发行了4万亿元再融资专项债券置换存量隐性债务，债务平均利息成本降低超过2.5个百分点，可节约利息支出超过4500亿元。
这些化债政策也显著降低了利息负担。
中国政府坚持“化债是手段，发展是目的”的原则，通过化债打通资金链条，使地方腾挪出更多资金资源、时间精力和政策空间，用于解决经济发展中的问题。
中国推出了一揽子化债举措。2024年一次性增加6万亿元地方政府债务限额用于置换存量隐性债务，截至2025年7月末，已累计发行置换债券3.9万亿元。
从2024年开始，连续五年每年从新增专项债券中安排8000亿元补充地方政府性基金财力，专门支持地方用于化债。
严格执行不新增隐性债务“铁的纪律”，严格落实地方政府举债终身问责制和债务问题倒查机制，保持“零容忍”高压态势。
融资平台转型加快推进。截至2025年6月末，超六成的融资平台实现退出，意味着60%以上的融资平台隐性债务已经清零。
化债政策不仅减轻了地方利息负担，截至2025年8月底，已累计节约利息支出超过4500亿元，还推动了金融环境改善，金融机构对实体经济的信贷投放意愿和能力明显增强。
作为对照组，中美两国总是方方面面被拿来比较。政府债务方面，中美两国存在着本质差异。
根据美联储统计，截至2025年一季度，美国非金融部门总负债为77.2万亿美元（含联邦、州及地方政府债务），对应GDP为29.98万亿美元，宏观杠杆率为257.5%。
美国联邦债务占主导（占政府总债务的87%），短期债务占比高（1年内到期占20%），依赖国债货币化和全球投资者融资。
中国地方政府债务占比突出（中央与地方比例约4:6），隐性债务问题显著（如PPP项目、城投债），债务工具以银行贷款和债券为主。
但是中国政府债务对应大量优质资产，美国等西方国家债务多用于社会福利支出，难以形成有效资产。
中国的债务利率虽然略高于美国，但债务资金使用的效益也更高。
中国政府拥有更大的政策回旋余地。
当前美国面临高通胀压力，美联储可能需要持续加息，这将增加美国政府债务利息负担。
而中国通胀水平较低，货币政策空间更大，为应对债务风险提供了更多政策工具。
中国政府债务管理正朝着更加规范、透明、高效的方向发展，为经济行稳致远提供有力支撑。
参考资料
1.中华人民共和国财政部官网：《2024年财政收支情况》
2.新华社：《蓝佛安：截至2024年末全国政府债务余额92.6万亿元》
3.国际货币基金组织（IMF）：《全球债务数据库》
4.中国人民银行：《2024年金融统计数据报告》
5.国家统计局：《2024年国民经济和社会发展统计公报》
(小可 老A）
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